周末利好连连。央行放出“降息”大招，改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制;中央支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区;今日修订后的两融新规正式实施，券商预计扩容将增加两融余额2000亿元-3000亿元。

受上述利好消息影响，今日A股市场明显高开，上证指数高开0.41%，深证成指高开逾1%，而后有所震荡;深圳本地股更是全面爆发，开盘就有30只个股上演涨停潮，深圳市国资指数涨逾7%。

受改革利好的创业板涨逾1%。

深圳本地股上演涨停潮

深圳本地股全面爆发，深圳板块市值猛涨约1500亿元。

中共中央、国务院印发关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，支持深圳开展区域性国资国企综合改革试验，支持深圳试点深化外汇管理改革;支持深圳建设5G、人工智能、网络空间科学与技术、生命信息与生物医药实验室等重大创新载体;支持在深圳开展数字货币研究与移动支付等创新应用等。

深圳市国资指数暴涨逾7%。

港股方面，深圳控股涨逾10%，深圳国际涨近10%，佳兆业集团、招商局置地、中集集团等也纷纷大涨。

安信证券策略认为，本次《意见》的发布对于深圳的意义十分深远，有利于深圳在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放，形成全面深化改革、全面扩大开放新格局。我们建议关注深圳本地股和创业板的投资机会，可能受益的三条主线是：1、科技(深南电路、深信服、中新赛克、深科技等);2、交运物流(深圳机场、盐田港、中集集团等);3、金融地产(招商蛇口、华侨城A、招商银行、中国平安等)

广东省委：全省动员全力支持

8月16日，广东省委常委会召开会议，传达学习贯彻《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》精神，研究广东省贯彻落实意见。

会议强调，全省上下要扎扎实实落实意见部署要求，全力支持深圳推进中国特色社会主义先行示范区建设。深圳市要落实主体责任，把建设中国特色社会主义先行示范区作为各项工作的总牵引、总要求，全力以赴落实各项工作;省直有关部门要履职尽责，拿出硬招实招，形成工作合力。

深圳：正加紧开展相关实施方案的研究起草

8月17日，证券时报·e公司记者独家获悉，目前，深圳市有关部门正在加紧开展深圳建设中国特色社会主义先行示范区实施方案的研究起草工作，预计再过一段时间就会公开发布。

深圳地区上市公司回应

目前，上市公司，中集集团率先对《意见》进行了回应。

中集集团：坚决拥护和支持中央政策 积极投身国家海洋经济发展

中集集团方面表示，在《中共中央、国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》指出，支持深圳加快建设全球海洋中心城市，按程序组建海洋大学和国家深海科考中心，探索设立国际海洋开发银行。

我们认为这是国家加强和发展海洋经济战略和布局的重要举措，进一步明确了粤港澳大湾区特别是深圳在这方面的重要使命和地位。

中集集团深耕海洋工程装备产业十余年，已经建立研发、设计和建造比较完整的海工装备业务体系，在国内处于第一梯队。近些年也开始向海洋渔业养殖装备、海上风电附属设备延伸，并参与了可燃冰勘探开发等海上国家重大科研项目。在未来国家大力发展海洋经济、海洋产业过程中，中集将响应国家战略和规划，立足原有优势，继续积极担当，整合资源，锐意进取，抓住机遇，努力做出作为大型制造业企业集团应有的探索和贡献。

据介绍，中集集团已经积极投身到粤港澳大湾区建设。2019年7月30日，四会市人民政府与中集产城签订了《四会中集智谷总部研发基地项目投资协议》，定位为广佛肇智能制造升级创新中心，项目占地300亩，总投资约40亿元，将整合中集集团自身产业资源及相关联的产业资源，以智能装备和高端电子信息为重点产业，争取在3-5年内把四会中集智谷建成四会的创新总部、人才高地、技术研发中心。该项目的签约，不仅可以加速四会产业结构调整，加快四会产业转型升级，而且也是中集集团、中集产城深耕粤港澳大湾区的重要战略布局。

另外，2018年11月，招商局集团、正威国际集团、中集集团、华侨城集团等多家单位与肇庆市人民政府签署战略合作框架协议。其中，中集集团与肇庆市人民政府将充分发挥各自优势，共同在天然气产业园区供应、消防装备租赁、新能源城市渣土车、创新智慧产业园、物流和多式联运、模块化绿色建筑等领域展开深入合作，提升双方整体实力，实现共赢发展。

券商科技股全面开花

受“降息”消息影响，A股市场全面活跃，券商和科技股表现强势。周末机构报告也纷纷看好券商和科技股的机会。

央行“降息”银行股受伤

银行完善LPR，降低贷款利率，被认为不利于银行。

今日开盘后，银行股下挫，南京银行、宁波银行跌逾3%，建设银行、兴业银行、平安银行等跌逾2%。

LPR改革到底会带来怎样的影响?周末各类研究机构的分析可谓热火朝天，今天早上，央行官微分别推送了央行货币政策委员会委员马骏和央行调查统计司原司长盛松成的分析。

马骏：银行利差走势受多重因素影响

LPR影响短期内无法量化

(来源：8月19日中央广播电视总台 经济之声)

央行宣布为提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，把银行贷款利率与新的LPR和中期借贷便利利率挂钩。8月20日，新的LPR将首次发布。新的LPR将会给市场带来哪些影响?

疏通货币政策传导机制

降低企业融资成本

新的LPR改为按公开市场操作利率加点形成，解决了原来多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，不能及时反映市场利率变动的问题。央行货币政策委员会委员马骏认为，新的利率定价机制由商业银行参考LPR自主加点定价，有利于疏通货币政策传导机制，降低企业融资成本。

马骏说：原来银行的贷款利率主要是基于基准贷款利率，而基准贷款利率又是长期不变的，所以政策利率的变化，比如MLF(中期借贷便利)下降，不容易导致贷款利率下降，因此利率的传导就不顺畅。这次主要解决的问题是传导的顺畅性问题，通过改革明确要求银行的贷款利率以后要跟LPR挂钩，LPR又跟MLF利率挂钩，这样就建立了比较顺畅的传导机制。未来如果政策利率下降，贷款利率也会跟着下降，有助于降低企业的融资成本。

银行利差走势短时间内难以进行量化

业内人士认为，新方式实现MLF与贷款利率挂钩，未来可通过下调MLF带动贷款利率下行，是一种新的“降息”方式。但也有市场人士认为，在存款利率不变的情况下，贷款利率下行可能导致银行利差收窄，对商业银行产生不利影响。不过，马骏认为由于受多方面因素影响，银行利差走势短时间内难以进行量化。

马骏说：不能排除银行利差有下降的可能性，但是到底会不会降、降低多少、降的有多快取决于很多因素，很难马上就进行量化。影响未来利差走势的因素包括：一是宏观经济情况，尤其是未来贷款需求是不是旺盛;二是风险溢价，风险溢价又跟贷款的违约率相关;三是政策利率本身的情况，政策利率的水平和变化;四是新的传导机制落地速度有多快，因为传导机制到了银行还涉及改IT系统等等，还要花一段时间。

贷款市场报价利率形成机制改革

对金融市场影响不大

近日有机构预测，8月20日新公布的LPR利率可能维持在4.25%-4.30%的水平，比目前4.31%的水平小幅下行，低于目前基准利率4.35%的水平。业内人士预测，完善贷款市场报价利率形成机制改革是渐进、平稳推进的，短期不会有大变化，对商业银行总体和金融市场影响不大。

盛松成解读新LPR形成机制：

引导贷款利率下行，谁更受益?

(作者盛松成系上海市人民政府参事，中欧国际工商学院教授，中国人民银行调查统计司原司长，本文发表于8月17日 澎湃新闻)

8月16日李克强总理召开国务院常务会议，提及改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，核心内容包含两点：一是增设LPR5年期以上品种，二是将LPR定价机制确定为“公开市场操作利率加点”的方式。

(1)为什么增设5年期以上品种?

当前人民币贷款基准利率有短期、中长期等多个品种，其中，短期包括6个月、6个月至1年;中长期包括1年至3年、3年至5年、5年以上，具有较为完备的期限结构。而LPR仅有1年期一个品种，增设5年期以上品种，完善LPR期限结构，将有助于引导银行中长期贷款，降低企业实际融资成本。

8月17日央行公告称，公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率(MLF)。我国MLF利率主要有3月期、6月期和1年期三种，其中1年期投放最为常见。目前，我国1年期MLF利率为3.3%，低于现有的贷款基准利率(4.35%)和LPR利率(4.31%)，能一定程度引导贷款利率下行。

MLF不同期限利率

(2)如何理解LPR“公开市场操作利率加点”的定价方式?

理想的信贷利率传导渠道是“货币政策利率-银行间市场利率-实体信贷利率”，但实际传导并不顺畅，主要体现在存款利率不能很好反映市场利率变动，而商业银行贷款主要参考贷款基准利率，也脱离了市场利率“轨道”。LPR采用“公开市场操作利率加点”定价方式后，由LPR引导贷款利率，传导路径由原先的“贷款基准利率-贷款利率”转变为“货币政策利率-LPR-贷款利率”，增加了货币政策利率直接影响贷款利率的渠道，有助于进一步疏通货币政策的传导路径。

我国信贷利率传导渠道

(3)MLF作为LPR锚定基准，短期权衡还是长期选择?

MLF作为LPR锚定基准利率，短期能引导贷款利率下行，但作为定价基准，MLF自身仍存在一些问题，这或只是短期权衡而非长期选择。第一，MLF本身存在机制扭曲，我国法定存款准备金利率为1.62%，而银行获取MLF利率为3.3%，间接提高了银行经营成本。未来长期趋势，仍然要通过降准置换MLF，降低银行融资成本，进而降低实体企业融资成本。第二，MLF的交易对手方主要是国有大行和股份制银行，不在名单的中小银行很难参考MLF利率，为定价带来难度，未来是否需要进一步扩大交易商范围值得探讨。第三，当前MLF最长期限只有1年，即使TMLF也仅三年，与5年期LPR存在一定期限错配，如何定价还需继续考量。

(4)资质较优小微企业可能更受利于改革，但最终实现“两轨并一轨”，畅通“利率传导的最后一公里”进程仍需继续努力。

LPR定价机制采用“公开市场操作利率加点”的方式，将有助于进一步疏通货币政策传导路径，但实现“两轨并一轨”、畅通“利率传导的最后一公里”进程仍需继续努力。第一，贷款优先进行市场化定价，对商业银行自身资产负债管理的要求提高。我国推进利率市场化改革的经验是先贷款、后存款。贷款利率市场化后需要考虑银行负债端的情况，因商业银行资产端的定价与负债端的成本是联动的，两者需要协调推进的。若取消贷款基准利率，对贷款采用市场化定价，而存款仍根据存款基准利率进行定价，这就对商业银行自身的资产负债管理提出了更高的要求(盛松成，2019年3月)。如何对冲银行利率风险?是否增加利率衍生管理工具等需要考虑。

第二，推进存款利率市场化，应考虑如何降低短期市场利率波动性的问题。当前公开市场操作利率对存款类机构质押式回购利率(DR007)整体引导效果不错，但后者仍存在波动幅度太大等问题，完善利率走廊机制将尤为重要。

第三，公开市场操作对象为一级交易商，主要是国有大行和股份制银行，当前货币市场存在流动性分层现象，包商事件后中小银行同业存单发行量收缩、发行利率上行，流动性由大行向中小行传导受阻。因此，政策利率对中小行贷款利率传导效果有所减弱，叠加中小行风险偏好下行，或不利于弱势企业贷款。若一味强调降低小微企业实际贷款利率水平，或将加剧大行与中小行的竞争，增加中小银行经营风险。

第四，解决LPR定价机制是否能够解决小微企业融资难问题?LPR新的定价方式确实能增强货币政策对贷款利率的引导作用，“中介机构减费让利”、“多种货币信贷政策工具联动配合”将有助于降低LPR利率。由于银行将根据企业经营的风险情况，自主决定对小微企业贷款利率的加点幅度，当前经济面临下行压力，银行风险偏好整体下降，或许资质较优的小微企业才能更受利于改革。